Saiba como o título prefixado NTN-F funciona, parte 3

Parte 3

Em sequência à parte 2 da série NTN-F, o post aborda os cálculos utilizados para encontrar o valor líquido do título.

Para descobrir o Valor Líquido do investimento, deve-se encontrar primeiramente o valor líquido de cada cupom, ou seja, quantia que o investidor realmente receberá a cada semestre.

Este valor pode ser encontrado deduzindo todos os custos do Cupom Bruto (impostos, taxa de administração e taxa de custódia).

Para facilitar o entendimento do leitor e para que ele possa simular futuros investimentos em NTN-F, faça o download da Calculadora clicando aqui.

Para facilitar o entendimento, as deduções serão feitas por partes:

a) Imposto de Renda

De cada cupom deve-se deduzir o IR. Como o imposto de renda é cobrado de forma decrescente (clique aqui , caso não recorde) e proporcionalmente ao número de dias úteis que foram utilizados. Estes fatores devem ser considerados quando for efetuar os cálculos.

• Data de Compra: 26/09/2012
• Data do 1º Cupom: 01/01/2013

Foram  96 dias corridos entre a data de compra e a data de recebimento do 1º Cupom. O cálculo a ser feito é o seguinte:

 

Os R$48,81, de acordo com o já calculado na parte 2, é o valor bruto do cupom. Os 180 representam o número de dias corridos em um semestre (um ano comercial possui 360, um semestre comercial equivale a metade). Foram subtraídos 2 dias dos 96, uma vez que representam um adiantamento na liquidação das operações. Já os 22,5% significam a alíquota do IR a ser deduzida deste prazo do 1º cupom.

Este raciocínio vale para os demais cupons. Deve-se apenas notar que o último fluxo de caixa, no caso, a soma do juros (R$48,81) mais  o principal/nominal (R$1.000,00), há pequenas alterações na regra do cálculo. Diante disso, o IR é cobrado apenas sobre os juros (R$48,81).

b) Taxa de Custódia

Para calcular a Taxa de Custódia do cupom, segue o esquema:

Em que:

• d.c. atuais: nº dias corridos até o momento do cálculo.
• d.c. acumulados: nº de dias corridos até o cupom anterior.

Caso não se lembre dos 0,3%, consulte aqui. Os R$ 1.039,85 representam, como já visto, o valor efetivamente desembolsado pelo investidor ao comprar uma NTN-F.

c) Taxa de Administração

Em relação à taxa de administração, não há cobrança dela no primeiro ano do investimento, ou seja, os dois primeiros cupons não sofrem deduções. Caso não se recorde, consulte aqui.

Aqui há dois cálculos:

• O 3º cupom, primeiro que incorre a cobrança de taxa de administração, a fórmula é a seguinte:

 

Como os dois cupons inicias não sofrem deduções pela taxa de administração  devido a isenção no primeiro ano.

Diante disso, para efeitos da taxa de administração, o número de dias corridos entre a data de compra e o terceiro cupom, no caso, 461 dias, deve sofrer a subtração de 365 (equivalente ao ano de carência de um ano) resultando no valor de 96 dias, conforme os cálculos apresentados acima.

Caso tenha esquecido a origem dos 0,5%, consulte aqui o post passado.

Ainda sobre a taxa de administração, do 4º cupom em diante, a regra de cálculo é muito similar à do IR e da custódia. Veja fórmula a seguir:

Em que:

• Número de dias corridos entre o cupom atual, neste caso o 4º, e  o cupom anterior, neste caso o 3º. Repare que 461-277 = 184 equivale a distância intracupom.

d) Valor Líquido do Cupom

Agora, pode-se encontrar o valor líquido de cada cupom. Para isto, basta simplesmente seguir a fórmula:

Valor Líquido do Cupom = Valor Bruto do Cupom – IR(a) – Taxa de Custódia(b) – Taxa de Administração(c)

Como exemplo, segue o cálculo do valor líquido do primeiro cupom:

Valor Líquido do Cupom = 48,81 – 5,74 – 0,83 – 0
Valor Líquido do Cupom = 42,24

Ou seja, o investidor receberá, em valores reais, R$ 42,24 do primeiro cupom da NTN-F.

Após encontrar o valor líquido de cada um dos cupons (valor bruto do cupom menos a taxa de IR menos a taxa de custódia menos a taxa de administração) deve-se, então, somar todos, não esquecendo ds 1.000,00 contidos no ultimo fluxoreferente ao principal ( e como mencionado, nao sofre dindidencia do IR e nem das taxas.

Valor Líquido de Resgate* = somatória de todos cupons líquidos + R$ 1.000,00**

*Vale lembrar que este cálculo é feito apenas para simulação – e para bater com a calculadora disponível (no site do tesouro) .

**Caso o investidor tenha comprado dois títulos de NTN-F, seria 1.000×2 = 2.000. Assim por diante.

O leitor pode encontrar o Valor Líquido de Resgate (a seguir, em negrito) facilmente utilizando a Calculadora.

Do ponto de vista financeiro, esta conta não faz sentido, uma vez que dinheiro possui valor no tempo. Ou seja, o valor líquido  do primeiro cupom não pode ser adicionado de  forma aritmética, por uma questão intertemporal dos juros, com o valor de outro instante de tempo  como, por exemplo, o 10º cupom.

Este cálculo pode ser feito manualmente pelo investidor ou ser encontrado simplesmente inserindo todas as  informações necessárias na calculadora.

O próximo post tratará da rentabilidade de um título de NTN-F assim como, também, abordará a questão da venda antecipada.

Fonte: Folhauol